南网能源(003035):生物质减值落地,节能核心业务增长稳定-2024年报点评

# 核心观点

   1. 事件：公司公告 2024 年年报，实现营业收入 31.55 亿元，同比增长 5.58%；归母净利润-0.58 亿元，同比减少 118.71%；扣非归母净利润-1.05 亿元，同比减少 134.40%。

   2. 业务表现：

   - 工业节能业务收入同比增长 11.7%，毛利润增长稳定，毛利率略有下降。

   - 建筑节能业务收入增长 4.89%，但受项目改造成本增加等因素影响，毛利率下降。

   - 综合资源利用业务收入下滑 16.12%，因生物质项目战略调整退出及电网限电等因素影响。

   3. 资产减值：2024 年公司资产减值与信用减值合计 6.94 亿元，其中生物质项目计提减值约 3.11 亿元。公司聚焦核心节能业务，报表压力释放，质量提升。

   4. 装机规模：总装机容量同比增长 32%，分布式光伏项目储备充足。

   5. 现金流：经营活动现金流同比增长 38.62%至 14.28 亿元，投资现金流为-24.73 亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   - 上调 2025/2026 年归母净利润预测至 4.8/5.6 亿元，预测 2027 年归母净利润 6.7 亿元。

   - 对应 PE 为 34/29/24 倍（2025/4/3）。

   - 维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率下降等。

  

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