莲花控股(600186):业绩超预期,坚定品牌战略-公司事件点评报告

# 核心观点

   事件2025年4月6日,莲花控股发布2024年度业绩快报与2025年一季度业绩预告。2024年公司营收26.59亿元(同增27％),归母净利润2.07亿元(同增59％),扣非归母净利润2.07亿元(同增76％),其中2024Q4营收7.24亿元(同增49％),归母净利润0.42亿元(同增18％),扣非归母净利润0.42亿元(同增72％)。2025Q1公司归母净利润预计1-1.2亿元,同增103％至144％,扣非归母净利润1-1.2亿元,同增106％至147％,主要系新零售业务和算力业务销售收入涨幅明显、运营效率提升所致。

   投资要点

   坚持"品牌复兴战略",巩固行业龙头优势根据马上赢数据,2024年味精市场规模同增13.7％,其中莲花味精线下市占率超25％(位列第一),为TOP5味精品牌中唯一市场份额同比增长企业;分sku来看,在味精TOP5SKU中,莲花味精200g/400g/100g包装市场份额分别为8.35％/7.18％/5.40％,包揽前三位置。公司首先受益于行业需求恢复,且品牌效应持续释放,行业规模增加叠加市占率提升推进味精主业领先于行业增长。

   高毛利算力业务稳步推进,费投效率持续提升根据算力业务进展公告,公司3月算力业务累计回款273.08万元,算力租赁与软件服务业务稳步推进,优化整体业务盈利结构。此外公司通过费用标准化和管控流程优化,实现费用效益的系统提升,同时持续加强成本精细化管控,降本增效,提升公司的整体盈利水平。

   # 盈利预测与评级

   公司持续进行内部改革,调味品主业市占率稳步提升,同时积极开拓算力第二增长曲线,随着降本增效成果释放,算力业务拓展不断优化业务结构,盈利增势延续确定性强。根据业绩快报,我们调整2024-2026年EPS分别为0.12/0.22/0.29(前值为0.12/0.16/0.21)元,当前股价对应PE分别为54/28/21倍,维持"买入"投资评级。

   # 风险提示

   宏观经济下行风险、食品安全风险、主业增长不及预期、股权激励进展低于预期、算力业务进展不及预期的风险、成本上涨风险等。