山东高速(600350):业绩基本符合预期,改扩建项目稳步推进

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入284.94亿元，同比增长7.34%；归母净利润31.96亿元，同比下降3.07%。其中，2024Q4营业收入85.93亿元，同比下降0.16%，归母净利润6.81亿元，同比增长8.08%。

   2. 通行费收入：2024年通行费收入99.28亿元，同比下降5.95%。济青高速、京台高速和济菏高速分别受改扩建及分流影响，收入同比下滑明显。

   3. 多元化业务贡献利润：轨道交通与信息集团合计贡献利润4.6亿元，投资收益同比增长2.33%，主要来自债权投资利息收入增加。

   4. 主业扩张：公司稳妥推进收费公路主业规模扩张，完成多项改扩建工程，并收购泸州东南公司股权实现100%控股。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：2025-2027年分别为258.32亿元、271.75亿元和286.16亿元，同比增速分别为-9.34%、5.20%和5.30%。

   - 净利润预测：2025-2027年分别为34.86亿元、36.95亿元和39.17亿元，同比增速分别为9.08%、5.99%和6.01%。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   经济增速不及预期；路网分流导致车流量下滑；收费政策变化。

  

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