山东高速(600350):业绩总体保持稳定,高比例分红彰显价值-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 通行费收入略降，资本运营稳步发展：2024年公司实现通行费收入99.28亿元，同比下降5.95%，主要受济青高速分流影响。资本运营板块表现亮眼，通过控股泸州东南公司和竞得菏宝高速公路特许权，进一步夯实主业。投资收益14.03亿元，同比增长2.33%。

   2. 期间费用管控良好，净利润总体稳定：2024年毛利74.26亿元，同比下降7.93%，但期间费用下降11.31%至31.26亿元，其中财务费用下降20.75%至15.07亿元。归母净利润31.96亿元，同比下降3.07%，业绩保持稳定。

   3. 高比例分红，长期投资价值看好：公司每股派息0.42元，现金分红总额20.38亿元，占归母净利润的63.76%。未来有望继续提升分红比例，看好长期投资价值。

  

   # 盈利预测与评级

   预计山东高速2025-2027年营业收入分别为275.19亿元、280.66亿元和282.71亿元，同比分别增长-3%、+2%和+1%；归母净利润分别为34.19亿元、36.62亿元和38.64亿元，同比分别增长+7%、+7%和+6%。对应PE分别为14.78倍、13.79倍和13.07倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   # 风险提示

   路网竞争风险；收费政策变化风险；高速改扩建进度不及预期风险；投资收益波动风险；新项目拓展风险；建设管理风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。