绿色动力(601330):现金流大幅改善,分红超预期提升-年报点评

# 核心观点

   - 运营收入占比达 99%，各项经营指标稳步提升：公司实现营收 33.99 亿元（同比-14.1%）、归母净利润 5.85 亿元（同比-7.0%）。运营收入毛利率、净利率分别提升 6.9 和 1.3 个百分点，生活垃圾处理产能达 4.03 万吨/日，吨发电量和吨上网电量分别提升至 358 度/吨和 296 度/吨。

   - 回款改善、投资收窄，现金流与负债结构同步优化：经营性现金流净额为 14.38 亿元（同比+47%），投资性现金流净额为-3.57 亿元（同比改善）。一年内到期的非流动负债同比下降 48%，资产负债率降至 61.2%。

   - 高度重视股东回报，分红比例大幅提升：公司派发现金红利 4.18 亿元，占归母净利润的 71%，A 股/H 股股息率分别为 4.29% 和 8.36%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司 2025-2027 年归母净利润为 6.37/6.85/7.43 亿元，对应 PE 分别为 15.29x、14.22x 和 13.11x。参考可比公司给予 2025 年 18xPE，A 股合理价值为 8.23 元/股，H 股合理价值为 4.25 港元/股，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   新订单获取低预期、补贴发放低预期、政策变动风险等。

  

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