迈威生物(688062):商业化＆临床进展顺利,TCE平台首亮相-24年报点评

# 核心观点

   1. 地舒单抗快速放量，亏损有望缩窄：公司2024年实现营业收入2.00亿元（同比+56.28%），归母净利润-10.44亿元（同比+0.90%）。药品销售收入同比增长显著，其中地舒单抗销售收入达1.39亿元（同比+230.17%）。费用控制良好，研发费用剔除终止合作影响后同比增长6.30%。

   2. Nectin-4 ADC展现BIC潜力，临床迅速推进：公司在尿路上皮癌、宫颈癌、三阴性乳腺癌和食管癌等适应症中取得同类最佳（BIC）数据或同靶点进度领先，具备大单品潜力。

   3. ADC+TCE双轮驱动，积极拓展其他领域：公司计划在2025年AACR大会上公布多项ADC和TCE相关研究，并布局免疫、骨疾病和血液等领域的新品种。

  

   # 盈利预测与评级

   预测公司2025-2027年归母净利润分别为-8.16亿元、-3.93亿元和-0.59亿元，目标价为31.76元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   创新药研发进度不及预期、生物类似药品种进入集采、产品竞争加剧或者销售不及预期、公司中长期盈利能力下降的风险等。

  

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