巨星科技(002444):风雨难撼千钧锚定,工具巨星飞轮越壑-点评报告
浙商证券 2025-04-06发布
# 核心观点
1. 对等关税影响:美国宣布对中国商品加征34%关税,叠加此前措施累计达54%,对公司短期出口链情绪形成冲击,但市场风险偏好将逐步修复。巨星科技作为手工具出海龙头,具备全球化能力,抗风险能力强。
2. 短期冲击可控:测算显示,最悲观预期下公司利润边际影响明确可控。ODM业务风险隔离,OBM产品通过提价覆盖关税成本,历史经验表明涨价路径可行。
3. 中期格局优化:东南亚产能仍具比较优势,美国本土产能提升面临挑战,关税政策提升行业竞争门槛,巨星科技有望借助全球布局获取更多份额。
4. 行业需求韧性:工具行业需求价格弹性较低,关税冲击可控;降息预期提振地产需求,进而利好工具行业景气度。
5. 公司α优势:巨星科技在供应链和渠道方面具备显著优势,在贸易格局变数中更具竞争力。
# 盈利预测与评级
预计2024-2026年公司归母净利润分别为24.1亿元、28.5亿元和34.9亿元,同比增速为42.5%、18.4%和22.2%。当前市值对应PE为13.6/11.5/9.4倍,同行业可比公司平均PE分别为19.4/16.0/13.7倍,巨星科技存在一定低估,维持“买入”评级。
# 风险提示
贸易摩擦风险、原材料价格波动风险、并购整合不及预期风险
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。