普源精电(688337):产品结构优化,短期费用增长压制利润-科创板公司动态研究

# 核心观点：

   - 电子测试测量仪器与解决方案营收、毛利率均实现同比提升：2024年，公司电子测试测量仪器实现营收6.34亿元，同比增长4.95%，板块毛利率为56.64%，同比提升1.03个百分点；解决方案及其他业务实现营收1.3亿元，同比增长125.84%，板块毛利率为75.02%，同比提升11.77个百分点。

   - 高端产品收入持续增长：2024年，公司高端产品销售收入同比增长19.69%，其中高端数字示波器（带宽≥2GHz）销售收入同比增长14.85%，占整体数字示波器销售收入的比例为32.92%，同比提升2.55个百分点。DHO系列高分辨率数字示波器销售收入同比增长54.55%。

   - 增值税进项税金转出影响净利润：2024年第四季度，公司全资子公司北京普源需转出2021年1月1日至2024年5月31日一般项目下分摊的增值税进项税金1,600.46万元，影响公司2024年度归属于上市公司股东的净利润约1,361.80万元。

   - 产品结构优化与研发费用增长：2024年，公司毛利率为59.14%，同比提升2.69个百分点，主要受益于搭载自研核心技术平台产品的销售收入同比增长30.96%，销售收入占比同比提升9.78个百分点。同时，毛利率较高的解决方案及其他业务营收同比增长125.84%。研发费用同比增长44.67%至2.07亿元，研发费用率同比提升8.93个百分点至26.64%。

  

   # 盈利预测与评级：

   - 预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为8.98/10.57/12.58亿元，归母净利润分别为1.21/1.57/2.00亿元，对应PE分别为53/41/32倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示：

   - 宏观市场波动风险；行业需求下滑风险；研发进度不及预期；高端产品销售量不及预期；新产品市场开拓进展不及预期；元器件供应紧张风险；原材料涨价风险；毛利率下滑风险；海外经营风险。

  

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