山东高速(600350):业绩稳健高分红,静待改扩建释放增量-点评

# 核心观点

   1. 业绩稳健增长：2024年公司实现营业收入284.94亿元，同比增长7.34%；归母净利润31.96亿元，同比下降3.07%；扣非归母净利润29.14亿元，同比下降0.58%。其中，24Q4营业收入85.93亿元，同比微降0.16%，但归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长8.08%和23.45%。

   2. 通行费收入小幅下降，资本运营表现稳健：

   - 路桥运营板块实现通行费收入99.28亿元（含税），同比下降5.95%，但通行量增长3.23%。

   - 资本运营业务中，齐鲁高速、轨道交通集团和信息集团分别实现营业收入70.22亿元、48.46亿元和44.69亿元，同比增速分别为25.19%、6.51%和2.50%。

   3. 改扩建项目稳步推进：

   - 京台高速齐河至济南段改扩建工程进展顺利，预计完工后将提升车流量和费率收入。

   - 济菏高速改扩建工程已恢复双向通行，潍莱高速改扩建项目取得核准批复，G220东深线改扩建项目前期工作有序推进。

   4. 分红稳定：公司拟每股派发现金红利0.42元（含税），分红率约63.76%，保持高分红政策，具备绝对收益配置价值。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2024-2026年归母净利润分别为33.46亿元、36.30亿元和38.71亿元，对应PE分别为15.1倍、13.9倍和13.1倍。维持“买入”评级，看好公司核心路产改扩建带来的利润增长潜力及稳定的分红回报。

  

   # 风险提示

   - 改扩建进程不及预期；

   - 公路行业新政策推进不及预期；

   - 投资风险超预期。

  

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