孩子王(301078):渠道布局行稳致远,加速BYKIDS AI孵化落地-年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入93.37亿元，同比增长6.7%；归母净利润1.81亿元，同比增长72.4%；扣非归母净利润1.20亿元，同比增长91.6%。第四季度实现营业收入25.39亿元，同比增长5.6%，归母净利润0.5亿元（上年同期为-0.1亿元）。

   2. 渠道布局：线下推进儿童生活馆改造及加盟店布局，2024年孩子王直营门店净减少2家至506家，乐友品牌门店总数达540家；线上母婴商品销售收入37.14亿元，同比增长12.9%，即将进入常态化直播阶段。

   3. 财务优化：第四季度毛利率同比提升0.18个百分点至30.40%，期间费用率同比下降2.16个百分点至28.43%，利润端持续释放。

   4. 战略举措：聚焦非标商品与自有品牌，差异化供应链销售收入占比提升；设立子公司南京智领未来，孵化AI相关产品；完成乐友国际100%控股及护肤美妆赛道布局。

   5. 利润分配：拟每10股派发现金红利0.5元，现金分红总额占归母净利润比例为59.6%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年营业收入分别为107.0/126.8/146.1亿元，归母净利润分别为3.0/4.1/5.4亿元，对应EPS为0.23/0.33/0.43元/股。当前股价对应PE分别为52.7/37.5/29.0倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1）展店长期不及预期。

   2）行业竞争严重加剧。

   3）数字化及仓储物流建设不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。