华鲁恒升(600426):产品销量稳步增长,项目建设顺利推进-事件点评

# 核心观点

   1. 事件 1：华鲁恒升（荆州）有限公司年产 20 万吨 BDO、16 万吨 NMP 及 3 万吨 PBAT 生物可降解材料一体化项目重新报批，环境影响报告书已进入公示阶段。

   2. 事件 2：2024 年公司实现营收 342.26 亿元（同比+25.55%），归母净利润 39.03 亿元（同比+9.14%）。第四季度营收和利润环比持续修复，显示经营稳中有进。

   3. 产品销量与毛利率：公司四大业务板块销量同比增长显著，毛利率保持较高水平，得益于低成本煤气化技术、柔性联产能力和稳定客户资源。

   4. 项目建设进展：2024 年多个项目投产或推进，为后续发展提供新动能，显示公司在存量优化和增量升级方面的积极布局。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测 2025-2027 年归母净利润分别为 43、47 和 51 亿元（此前为 55、68 亿元）。

   - 按 2025 年 4 月 3 日收盘价，对应 PE 分别为 11、10 和 9 倍。

   - 维持“买入”评级，看好公司成本管控能力和未来成长性。

  

   # 风险提示

   宏观经济波动和油价下行风险；产品需求不及预期；行业产能大幅扩张；煤炭价格剧烈波动。

  

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