孩子王(301078):24年归母净利润同增72.4％,加速AI数智化赋能

# 核心观点

   1. 业绩符合预期，归母净利润高增：公司24年营收93.4亿元（同比+6.7%），归母净利润1.8亿元（同比+72.4%）。其中24H2营收48.2亿元（同比+4.9%），归母净利润1亿元（同比+185.4%）。分红比例达47%，派息0.5元/股。

   2. 毛利率&净利率上升，费用率下行：24年毛利率29.7%（同比+0.2pct），净利率2.2%（同比+0.8pct）。销售、管理、研发费用率分别同比下降0.5pct、0.3pct、0.2pct。

   3. 母婴商品销售带动营收增长，北方地区扩张显著：母婴商品营收81.58亿元（同比+7.69%），占总营收87.37%，差异化供应链收入达10亿元。线下营收81.23亿元（同比+6.8%），其中北方地区营收同比增长74.9%。

   4. 主业稳健，多维增长：24年开放加盟业务，全国直营门店超1200家，会员9400万，活跃付费会员超120万。通过并购乐友、与辛选合资、收购幸研生物等方式实现扩张和新增长点布局。

   5. 数智化赋能，加速AI融合：推出KidsGPT并完成底座升级，成立全资子公司深入布局AI，携手火山引擎发布“BYKIDs AI伴身智能硬件孵化器”，迈向平台型企业。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司25-27年归母净利润为3.0/4.1/4.9亿元，同比+65%/+35%/+20%，对应PE为52/38/32倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   出生率持续下滑，展店不及预期，业务拓展不及预期，行业竞争加剧。

  

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