爱婴室(603214):主业稳健,IP零售拓展望提速-2024年报点评

# 核心观点

   1. 整体表现：公司2024年营收34.67亿元/+4.1%，归母净利润1.06亿元/+1.6%，扣非净利润0.72亿元/+9.8%，符合预期。

   2. 分季度与板块表现：Q4营收净利增速回升，门店销售收入24.8亿元/+2.03%，电商收入7.2亿元/+16.6%；毛利率26.86%/-1.52pct，期间费用率优化至23.52%/-1.66pct。

   3. 成本控制与现金流：降本增效显现，销售/管理/财务费用同比分别下降1.26/0.21/0.19pct；经营净现金流3.33亿元/-16.3%，主要因线上业务促销节奏变化。

   4. 分红政策：拟分红0.35亿元，分红率约33%。

   5. 门店扩张与调优：2024年新开62家门店/+21家，计划在2025年积极布局华东、华南、华中区域，提升品牌线下覆盖面；同时对现有门店进行“一店一策”改造，优化坪效。

   6. IP零售与自有品牌建设：与万代南梦宫合作开设快闪店及主题店，自有品牌毛利率高，未来有望推动盈利能力进一步改善。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2024年EPS为0.99元/+29%，2025年EPS为1.2元/+22%，2026年EPS为1.38元/+15%。

   - 维持目标价28元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争、电商冲击、新业务不及预期、出生率下滑等。

  

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