山东高速(600350):分红稳定兑现,主业成长可期

# 核心观点

   1. 财务表现：2024年全年，山东高速实现营业收入284.94亿元，同比增长7.34%；归母净利润为31.96亿元，同比下降3.07%；扣非归母净利润为29.14亿元，同比下降0.58%。经营活动产生的现金流量净额为68.41亿元，同比增长13.82%。

   2. 通行费收入承压：全年通行费收入（含税）为99.28亿元，同比下降5.95%。其中，济青高速通行费收入下降12.12%，主要受济青中线通车分流及改扩建影响；京台高速相关路段通行费收入同比增长0.10%。

   3. 主业拓展：公司通过路产改扩建和收并购等方式做大路桥运营主业。改扩建项目进展顺利，部分路段已恢复双向通行；同时收购泸州东南公司20%股权并联合竞得菏宝高速公路特许权，进一步扩展路产资源。

   4. 其他业务表现：轨道交通集团实现营业收入48.46亿元，同比增长6.51%；信息集团实现收入44.69亿元，同比增长2.50%，净利润增长17.89%。投资收益为14.03亿元，同比增长2.33%。

   5. 分红政策：公司拟每股派发现金红利0.42元（含税），合计派发20.38亿元，占当年归母净利润的63.76%，股息率约为4.0%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计山东高速2025-2027年实现归母净利润分别为34.13、36.11、38.19亿元，每股收益分别为0.70、0.74、0.79元。当前股价为10.41元，对应PE分别为14.8X/14.0X/13.2X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济下行风险、车流量下滑风险、收费政策调整风险、改扩建工程不及预期风险、投资收益不及预期风险、使用信息数据更新不及时风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。