地铁设计(003013):Q4营收业绩同比高增,盈利能力提升高ROE亮眼

# 核心观点

   1. 营收与净利润增长：2024年公司实现营业收入27.48亿元（同比增长6.79%），归母净利润4.92亿元（同比增长13.91%）。Q4单季度营收和净利润同比分别增长16.52%和34.14%，展现出强劲的经营韧性。

   2. 业务结构优化：勘察设计业务收入同比增长5.57%，工程总承包业务收入同比增长75.25%，占比提升至9.26%。广东省外业务收入同比增长20.32%，占比提升至32.31%。

   3. 盈利能力提升：毛利率为38.40%（同比+1.17pct），净利率为18.23%（同比+1.15pct），ROE（加权）为19.25%（同比+0.36pct）。Q4经营性现金流大幅改善，单季度净流入5.67亿元。

   4. 长期发展布局：公司深耕轨交核心主业，拓展全国市场，并积极布局节能改造、低空经济等新兴领域，同时推进海外业务。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入预测：2025-2027年分别为30.08亿元、32.66亿元和35.19亿元，同比增长率分别为9.5%、8.6%和7.7%。

   - 净利润预测：2025-2027年分别为5.43亿元、5.98亿元和6.52亿元，同比增长率分别为10.3%、10.1%和9.2%。

   - 评级与目标价：给予“买入-A”评级，2025年PE为15倍，对应6个月目标价为20元。

  

   # 风险提示

   1. 宏观经济波动

   2. 地方财政恶化和回款风险

   3. 政策落地不及预期

   4. 新业务拓展不及预期

   5. 市场开拓不及预期

   6. 行业竞争加剧

   7. 盈利预测不及预期

   （以上内容引用原文）

  

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