中航光电(002179):单季度营收高增,摊销压力下降有望带来业绩更高弹性

# 核心观点

   1. 单季度营收及净利润高增：公司2024年全年实现营收206.86亿元，同比增长3.0%；归母净利润33.54亿元，同比增长0.4%。第四季度营收65.91亿元，同比增长39.8%；归母净利润8.41亿元，同比增长88.8%，拉动全年业绩增速转正。

   2. 毛利率筑底提升：四季度毛利率为36.60%，同比/环比分别提升1.37个百分点和1.10个百分点，表明公司收入结构调整或已完成，后续军品放量有望进一步提升毛利率。

   3. 股权激励摊销压力下降：2025年股权激励摊销费用预计为2.13亿元，同比下降46.9%，将显著减轻费用压力。

   4. 期间费用率降低：2024年期间费用率为18.75%，同比减少0.69个百分点，其中管理费用率和销售费用率均有所下降，显示公司逆周期调节能力较强。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年营业收入分别为241.71亿元、280.34亿元、310.42亿元，同比增速分别为16.85%、15.98%、10.73%。

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为41.13亿元、48.21亿元、54.00亿元，同比增速分别为22.62%、17.21%、12.01%。

   - 当前股价对应2025年PE为21倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业需求不及预期风险，产品研发进度不及预期风险，行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。