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圣泉集团(605589):双主业稳固,先进电子材料持续突破

长江证券   2025-04-04发布
# 核心观点

   1. 收入与净利润增长:公司2024年实现收入100.2亿元(同比+9.9%),归属净利润8.7亿元(同比+9.9%),归属扣非净利润8.3亿元(同比+12.7%)。Q4单季度收入28.7亿元(同比+18.1%,环比+13.6%),归属净利润2.9亿元(同比-6.6%,环比+15.2%),扣非归属净利润2.8亿元(同比-4.5%,环比+23.4%)。

   2. 一季度业绩预告:预计2025年Q1实现归母净利润2.00-2.15亿元(同比+45.6%至+56.5%),扣非归母净利润1.83-1.98亿元(同比+45.0%至+56.9%)。

   3. 三大业务表现:合成树脂类产品、先进电子材料和电池材料产品、生物质产品分别实现营收53.4亿元、12.4亿元、9.6亿元,销量分别为69.6万吨、6.9万吨、21.7万吨,毛利率分别为20.7%、27.4%、14.3%,同比变化为+0.0pct、+1.4pct、+8.8pct。

   4. 双主业稳定提升:酚醛树脂和铸造材料销量分别增长8.4%和10.4%,市场占有率持续提升,公司通过研发和市场开拓夯实竞争力。

   5. 先进电子材料突破:高频高速树脂需求攀升,PPO、碳氢等高附加值产品量产并进入头部供应链;电池材料方面,硅碳负极与硬碳负极材料布局加速,多孔碳生产线投产。

   6. 大庆生物质项目复产:一期于2024年6月复产,产销基本平衡,静待盈利改善。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年业绩分别为12.7亿元、15.7亿元、19.9亿元,维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 项目建设进度不及预期风险;

   2. 产品竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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