圣泉集团(605589):双主业稳固,先进电子材料持续突破

# 核心观点

   1. 收入与净利润增长：公司2024年实现收入100.2亿元（同比+9.9%），归属净利润8.7亿元（同比+9.9%），归属扣非净利润8.3亿元（同比+12.7%）。Q4单季度收入28.7亿元（同比+18.1%，环比+13.6%），归属净利润2.9亿元（同比-6.6%，环比+15.2%），扣非归属净利润2.8亿元（同比-4.5%，环比+23.4%）。

   2. 一季度业绩预告：预计2025年Q1实现归母净利润2.00-2.15亿元（同比+45.6%至+56.5%），扣非归母净利润1.83-1.98亿元（同比+45.0%至+56.9%）。

   3. 三大业务表现：合成树脂类产品、先进电子材料和电池材料产品、生物质产品分别实现营收53.4亿元、12.4亿元、9.6亿元，销量分别为69.6万吨、6.9万吨、21.7万吨，毛利率分别为20.7%、27.4%、14.3%，同比变化为+0.0pct、+1.4pct、+8.8pct。

   4. 双主业稳定提升：酚醛树脂和铸造材料销量分别增长8.4%和10.4%，市场占有率持续提升，公司通过研发和市场开拓夯实竞争力。

   5. 先进电子材料突破：高频高速树脂需求攀升，PPO、碳氢等高附加值产品量产并进入头部供应链；电池材料方面，硅碳负极与硬碳负极材料布局加速，多孔碳生产线投产。

   6. 大庆生物质项目复产：一期于2024年6月复产，产销基本平衡，静待盈利改善。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年业绩分别为12.7亿元、15.7亿元、19.9亿元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 项目建设进度不及预期风险；

   2. 产品竞争加剧风险。

  

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