普源精电(688337):2024年业绩符合预期,高端产品及解决方案兑现业绩

# 核心观点

   1. 业绩表现：普源精电2024年收入7.76亿元，同比增长16%；归母净利润9,230万元，同比下降14%。非经常性损益主要来自可转让大额存单的公允价值变动收益及北京普源进项税金转出。

   2. 高端产品与解决方案：高端数字示波器（带宽≥2GHz）销售收入同比增长14.85%，占整体比例提升至32.92%；DHO系列高分辨率数字示波器收入增长54.55%；解决方案及其他业务收入增长125.84%，毛利率达75.0%。

   3. 费用增加：管理费用率和研发费用率分别同比上升3.7个百分点和5.3个百分点，主要由于西安、上海研发中心及马来西亚基地的投入增加。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年归母净利润下调至1.41亿元（同比下降23%），引入2026年归母净利润1.78亿元。

   - 当前股价对应2025/2026年P/E为45.5x/36.0x，维持“跑赢行业”评级。

   - 目标价下调至39.97元，较当前股价有21%的上涨空间。

  

   # 风险提示

   市场需求不及预期，高端产品推出或销售不及预期，市场竞争加剧。

  

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