特宝生物(688278):派格宾持续高增长,研发管线顺利推进-2024年报点评

# 核心观点

   1. 营收利润高增长：公司2024年实现营业收入28.17亿元（+34.13%），归母净利润8.28亿元（+49.00%），净利率显著提升至29.38%。期间费用率整体优化，销售、管理和研发费用率均有所下降。

   2. 派格宾销售高增长：抗病毒用药收入达24.47亿元（+36.72%），毛利率提升0.70个百分点。派格宾作为慢乙肝一线用药持续放量，受益于政策支持和临床治愈项目推广，渗透率显著提升。

   3. 研发管线推进顺利：2024年研发投入3.42亿元（+22.34%），怡培生长激素注射液及派格宾新增适应症上市申请获受理，Y型聚乙二醇重组人促红素进入3期临床准备。同时，通过外部合作布局肝脂肪代谢及肝纤维化治疗领域。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司实现营收分别为37.46亿元、49.19亿元和61.45亿元，同比增长33.0%、31.3%和24.9%；归母净利润分别为11.10亿元、14.85亿元和18.90亿元，同比增长34.2%、33.7%和27.3%。对应PE分别为28.7倍、21.4倍和16.8倍。基于公司派格宾临床应用持续拓展及产品矩阵丰富，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 产品价格变动风险

   - 市场竞争加剧风险

   - 行业政策变动风险

   - 在研管线研发、获批进度不及预期风险

  

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