云南白药(000538):业绩稳健增长,药品事业群表现亮眼

# 核心观点

   1. 业绩稳健增长：2024年公司实现营业收入400.33亿元，同比增长2.36%；归母净利润47.49亿元，同比增长16.02%；扣非归母净利润45.23亿元，同比增长20.18%。毛利率和净利率均有所提升，费用端管控良好。

   2. 药品事业群表现亮眼：主营业务收入69.24亿元，同比增长11.8%，单品销售过亿产品达10个，核心系列产品销售收入显著增长。

   3. 健康品事业群稳健发展：营业收入65.26亿元，同比增长1.6%；利润21.91亿元，同比增长8.36%。云南白药牙膏市场份额第一，养元青洗护产品表现突出。

   4. 中药资源事业群稳步增长：对外收入17.51亿元，同比增长3.13%，天然植提业务销售收入同比增长8.71%。

   5. 省医药公司拓展非药业务：主营业务收入246.07亿元，同比增长0.48%，医疗器械、药妆等非药业务增长显著。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年-2027年收入增速分别为4.7%、4.5%、4.5%；净利润增速分别为10.1%、9.5%、8.7%。

   - 投资评级：买入-A，6个月目标价为64.49元（相当于2025年22倍动态市盈率）。

  

   # 风险提示

   原材料价格波动风险；医药行业政策变动风险；宏观消费景气度风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。