继峰股份(603997):海外整合带来业绩亏损,25年轻装上阵再出发-年报点评

# 核心观点

   1. 营收增长但利润承压：2024年公司实现营收222.6亿元，同比增长3.2%，但由于格拉默海外整合及市场需求疲软等因素影响，归母净利润为-5.7亿元，同比转亏。

   2. 业务结构分化明显：格拉默分部营业收入同比下降9.1%，继峰分部营业收入同比增长60.3%；乘用车座椅业务首次实现年度盈亏平衡，并成功转型为全球供应商。

   3. 毛利率与费用率变化：公司整体毛利率为14.0%，同比下降0.7个百分点；期间费用率为14.8%，同比提升1.3个百分点，主要受管理费用增加影响。

   4. 新业务增长显著：座椅总成业务营收翻倍增长，智能出风口和车载冰箱业务均实现快速增长并贡献盈利，未来有望持续放量。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.5/10.5/12.5亿元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   行业发展不及预期、技术迭代风险、研发成果不及预期、债务偿还风险、海外市场恢复不及预期等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。