淮北矿业(600985):煤炭量减化工拖累压制业绩,展望中长期增量可观

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现归母净利润48.55亿元，同比下降22.0%；Q4归母净利润7.16亿元，同比下滑38.6%，环比下降40.5%。

   2. 分红情况：现金分红20.2亿元，分红率为41.6%，同比下降1.7个百分点，股息率为5.7%（按3月28日收盘价计算）。

   3. 业务表现：

   - 煤炭业务：Q4产销环比减少，但精煤比例提升支撑售价，毛利率环比持平。全年商品煤产销量分别下降6.5%和13.8%，吨煤售价同比下降5.1%，成本同比下降6.7%。

   - 煤化工：焦炭延续亏损，乙醇价格下跌导致盈利下滑；甲醇外售量大幅减少。

   4. 未来增长点：煤炭量增、化工改善、煤电推进及非煤矿山建设形成多点成长，分红承诺提升中长期价值预期。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为33.3/40.3/41.2亿元，对应PE为10.7x/8.9x/8.7x（按3月28日收盘价计算），股息率分别为3.9%/4.7%/4.8%。

  

   # 风险提示

   1. 经济承压影响下游需求风险；

   2. 外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。