中远海能(600026):LNG业务成亮点,能源化工业务并表

# 核心观点

   1. 公司2024年业绩表现：实现营业收入232.44亿元，同比增长2.25%；归母净利润40.37亿元，同比增长19.37%。

   2. 业务亮点：LNG业务成为增长亮点，毛利同比增长25.2%，主要得益于船队规模扩张至51艘（并表12艘、长租1艘、合营及联营38艘）。能源化工业务并表，增加稳定利润来源。

   3. 外贸油运业务承压：受需求疲软和黑市侵蚀影响，运价呈现前高后低特征，下半年货量较大但运价权重更高，导致营收承压。

   4. 未来展望：LNG运输、内贸油运及并表能源化工业务为盾，向下筑底；外贸油运困境反转，俄乌冲突缓解和制裁趋严将提振合规市场原油运输需求，预计VLCC TCE运价每上涨1万美元/天，年化利润增加约9.65亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司净利润分别为53.2亿、62.0亿、63.2亿，对应PE为10.1、8.6、8.5倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 全球宏观经济出现较大幅度下滑；

   2. 行业新订单大幅度增加。

  

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