中国海油(600938):增储上产持续推动,盈利分红逆势提升

# 核心观点

   1. 年报亮点：公司2024年实现营业收入4205.06亿元，同比增长0.94%；归母净利润1379.36亿元，同比增长11.38%。单四季度收入和利润同比分别下降13.94%和18.78%，但全年业绩增幅远高于同期油价波动。

   2. 油气产量提升：油气净产量达726.8百万桶油当量，同比增长7.2%，创历史新高；实现油价优于市场表现，桶油成本优势凸显。

   3. 未来展望：预计油价中枢维持中高位运行，公司产量稳步增长，股东回报持续提升，估值修复预期较强。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年EPS分别为2.93元、2.99元和3.12元。

   - 对应2025年4月2日收盘价的PE分别为8.87X、8.68X和8.31X，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 国际油价大幅下跌；

   2. 地缘政治风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。