普源精电(688337):业绩符合市场预期,看好未来高成长性

# 核心观点

   1. 营收增长但利润承压:公司2024年全年实现营收7.76亿元(+15.70％),归母净利润0.92亿元(-14.50％),扣非后归母净利润为0.58亿元(-2.75％)。单季度看,Q4营收同比增长21.82％,但归母净利润同比下降19.36％。

   2. 毛利率提升,净利率承压:公司2024年毛利率为59.14％,同比增加3.10个百分点,其中解决方案类产品/服务的毛利率显著提升至75.02％(+8.86pct)。但净利率同比下降4.2pct至11.90％,主要系期间费用率上升8.93个百分点,尤其是研发费用率达到26.64％,因战略扩张导致研发投入增加。

   3. 高端产品销售强劲:搭载自研核心技术平台的产品销售收入同比增长30.96％,占比达50.19％(+9.78pct)。其中,DHO系列高分辨率数字示波器销售收入同比增长54.55％,高端产品销售收入增长19.69％。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年分别实现营收9.22/10.66/12.28亿元,归母净利润为1.35/1.81/2.36亿元,对应摊薄EPS为0.70/0.93/1.22元。当前股价对应的PE为47/35/27倍,维持"买入"评级。

  

   # 风险提示

   1)市场波动风险;

   2)研发进度不及预期;

   3)汇率风险;

   4)应收账款回收风险;

   5)核心技术人员流失。

  

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