中远海能(600026):业绩创重组后新高,油运景气延续支撑成长-2024年报点评

# 核心观点

   1. 经营业绩表现：2024 年中远海能实现营收 232.4 亿元/+2.3%，归母净利润 40.37 亿元/+19.4%，创重组以来新高。全年分红 20.5 亿元，分红率 50.8%。Q4 单季营收 61 亿元/-1.6%，扣非净利 6.3 亿元/-22.4%。

   2. 油运韧性凸显：外贸油运收入增长 4.1%，VLCC TD3C 航线日均 TCE 约 3.49 万美元，Q4 受 OPEC+减产及中国补库放缓影响下滑至 2.88 万美元。内贸油运锁定 91%基础货源，毛利率提升至 25.5%。

   3. LNG 运输稳步增长：收入增长 22.5%，参与投资的 LNG 运输船规模达 87 艘，与卡塔尔能源合作项目进展顺利。

   4. 化工品物流整合：完成 LPG/化学品资产整合，打造“航运+物流”新增长极，年内收入 5.2 亿元，毛利率 20.3%。

   5. 市场展望：预计 2025 年油轮运价中枢维持高位，VLCC 市场供需基本面良好，公司船队平均船龄持续下降至 11.9 岁，未来将进一步年轻化。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测 2025-2027 年归母净利润分别为 55.6、55.4、57.7 亿元。

   - 维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   俄乌局势缓和，红海局势缓和，关税战导致经济回落等。

  

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