洛阳钼业(603993):再创历史佳绩,跻身全球前十大铜生产商

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现营业收入2130.3亿元（yoy+14.4%），归母净利润135.3亿元（yoy+64.0%），扣非归母净利润131.2亿元（yoy+110.5%）。主要得益于铜钴产销量增长、铜产品价格上涨及降本增效措施。

   2. 产量与销量：

   - 2024年铜金属产量65万吨（yoy+55%），销量69万吨（yoy+77%）；钴金属产量11.4万吨（yoy+106%），销量10.9万吨（yoy+266%）。

   - 2024Q4铜金属产量17.4万吨（qoq+7%），销量21.9万吨（qoq+38%）；钴金属产量2.9万吨（qoq-4%），销量2.9万吨（qoq+1%）。

   3. 成本控制：2024年铜单位销售成本3.0万元/吨（yoy-12.5%），钴单位销售成本5.3万元/吨（yoy-26.9%）。

   4. 未来指引与扩产计划：

   - 2025年产量目标：铜金属60-66万吨，钴金属10-12万吨。

   - TFM混合矿项目达产后形成年产铜能力45万吨，KFM具备年产铜15万吨能力。

   - 未来五年目标：年产铜80-100万吨、钴9-10万吨，初步进入全球一流矿业公司行列。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年净利润分别为147.7亿元、167.7亿元和180.6亿元（原2025/2026年预测为137.7亿元、143.7亿元），对应PE为11倍、10倍、9倍，维持买入评级。

  

   # 风险提示

   铜、钴等产品价格下跌；项目建设进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。