柳工(000528):业绩快速增长,"三全"战略布局持续优化

# 核心观点

   1. 业绩快速增长：2024年公司实现营收300.63亿元，同比增长9.24%；归母净利润13.27亿元，同比增长52.92%；扣非归母净利润11.38亿元，同比增长100.10%。

   2. 业务结构优化：土石方机械、预应力机械收入增长较快，境外收入占比超45%，增速达20.05%。

   3. 毛利率提升：公司整体毛利率同比提升1.68个百分点至22.50%，期间费用率基本稳定。

   4. 国际化与新兴业务强劲增长：海外销量增速跑赢行业水平，新兴市场收入同比增长超30%；矿山机械销售收入同比增长超60%，高空机械出口增长超150%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营收预测：2025-2027年营收分别为346.17、394.84、444.01亿元，同比增速分别为15.15%、14.06%、12.45%。

   - 净利润预测：2025-2027年归母净利润分别为19.63、25.11、30.48亿元，同比增速分别为47.91%、27.95%、21.37%。

   - 估值与评级：公司2025-2027年PE估值分别为11.93、9.33、7.68，业绩确定性较强，上调至“买入”评级。

  

   # 风险提示

   行业景气度不及预期；海外拓展不及预期。

  

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