禾望电气(603063):Q4业绩超预期,风光储+传动+大容量电源全线发展-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 年报整体情况：公司2024年实现营收37.33亿元，同比微降0.5%；归母净利润4.41亿元，同比下降12.3%。毛利率为37.9%，同比提升4.5个百分点。四季度表现亮眼，营收同比增长25.1%，环比增长52.9%，归母净利润同比增长85.9%，环比增长90.0%，毛利率达38.5%。

   2. 业绩增长驱动因素：四季度业绩环比较大幅度增长主要得益于：

   - 新能源电控、电气传动业务收入环比分别增长41%/116%，毛利率提升；

   - 期间费用率环比下滑0.9个百分点；

   - 其他收益及公允价值变动净收益大幅增长。

   3. 新能源电控业务：2024年实现收入28.6亿元，同比下降5%，但毛利率提升至33.7%。风电变流器领域市场份额稳定，海外市场取得突破；光伏逆变器领域技术升级显著；储能产品线进一步完善，覆盖多种场景需求。

   4. 电气传动业务：2024年收入同比增长17%，毛利率达44.5%。公司在冶金、石油石化行业实现进口替代，并通过HD2000低压、HD8000中压工程型变频器实现出海突破，国际市场贡献增量。

   5. 新产品布局：MW级IGBT制氢电源已在多地成功应用；大容量电源产品有望受益于智算中心的快速发展。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年分别实现归母净利润6.1/7.6/9.1亿元，同比增速分别为37%/26%/20%。当前股价对应PE分别为26/21/17倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 下游需求不及预期风险；

   - 主要原材料价格波动风险；

   - 行业竞争加剧风险；

   - 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。