皓元医药(688131):整体业务恢复显著,收入利润快速增长

# 核心观点

   1. 整体业绩恢复显著：2024年公司实现营业收入22.70亿元，同比增长20.75%；归母净利润2.02亿元，同比增长58.17%；扣非归母净利润1.79亿元，同比增长62.50%。

   2. 分季度表现：2024Q4收入6.51亿元（+29.21%），归母净利润5824万元（+527.32%），扣非净利润4940万元（+1497.89%）。

   3. 盈利能力提升：毛利率为47.97%（同比+2.80pp），净利率为8.88%（同比+2.10pp）。

   4. 费用率变化：销售费用率为9.25%（同比+0.84pp），管理费用率为10.35%（同比-1.36pp），研发费用率为10.00%（同比-1.92pp）。

   5. 前端业务增长显著：生命科学试剂营业收入14.99亿元（+32.41%），其中分子砌块收入4.17亿元（+35.7%），工具化合物和生化试剂收入约10.82亿元（+31.2%）。

   6. 后端业务稳健增长：原料药和中间体、制剂营业收入7.55亿元（+2.49%），在手订单金额稳健，项目数同比增加18.5%。

   7. ADC领域布局：承接ADC项目超110个，12个小分子产品完成美国FDA sec-DMF备案。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为26.90、32.60、40.28亿元，增速分别为18.48%、21.19%、23.56%；归母净利润分别为2.43、2.99、3.74亿元，增速分别为20.60%、22.79%、25.37%。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

   2. 产能提升不及预期风险。

   3. 毛利率下降的风险。

   4. 原材料供应及其价格上涨的风险。

   5. 环保和安全生产风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。