欢乐家(300997):Q4控费较好,25年关注网点优化＆新渠道持续拓展

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：欢乐家实现营收18.5亿元，同比减少3.5%；归母净利润1.5亿元，同比减少47.1%。分品类看，椰子汁饮料收入9.6亿元，同比下滑3.7%，其他饮料收入1.4亿元，同比下滑0.8%；水果罐头收入6.3亿元，同比下滑11.5%。

   2. 渠道扩展：公司经销商数量增至2236个，同比增长3.7%；零食专营连锁渠道营收突破1.1亿元。

   3. 四季度控费效果较好：Q4毛利率为33.4%，同比下滑7.7个百分点；销售费用率、管理费用率分别为13.0%和7.4%，费用率上行主要受收入下滑影响。

   4. 2025年战略重点：持续拓展网点，深化渠道多元化布局，推进越南椰子加工项目，加强原料供应链优势。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测公司2025-2027年归母净利润分别为1.7、1.9、2.1亿元，对应EPS分别为0.39、0.44、0.49元。

   - 当前股价对应2025-2027年PE分别为36、32、29倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧；渠道及客户拓展不及预期；新品销售不及预期；原材料价格波动；食品安全问题。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。