泛微网络(603039):2024年业绩同比增长13.6％,办公Agent应用加速-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 2024年利润稳健增长，营销投入稳定发力

   - 公司技术服务收入同比增长8%，软件产品和第三方产品收入分别同比下降14%和6%。

   - 销售/管理/研发费用率分别为68%/3%/14%，同比优化-1.4/-0.6/-1.1个百分点；销售毛利率为93%，净利率为9%，同比提升1.1个百分点。

   - 公司完善多层次营销服务体系：

   1. 面向中大型组织的e-cology产品，已在全国200多个城市建立超过600个服务团队。

   2. 面向中小型组织的e-office产品，提供云端部署的自助演示与模拟平台。

   3. SAAS云架构的移动办公云OA-eteams产品，与企业微信协作，通过入口流量赋能业务拓展。

   4. 海外市场已在7个国家设立本地化服务团队。

   2. AI赋能全产品线，加速落地办公Agent

   - 公司推出“大模型+小模型+智能体”架构的泛微数智大脑Xiaoe.AI，为业务系统提供智能服务基座。

   - 大模型提供基础推理能力，小模型强化特定场景的专业知识处理能力；支持快速构建个性化智能体，并通过API接口集成到各业务系统中。

   - 公司接入DeepSeek大模型，提升产品智能化效果和智能体构建能力，同时支持客户自定义模型对接。

   3. 信创业绩持续增长，依托腾讯构建B端生态入口

   - 2024年信创业绩持续增长，客户涵盖党政机关、事业单位、央国企及金融机构。

   - 深化与腾讯、金山办公等头部科技公司的战略合作，完成多款信创产品适配，扩大生态适配能力。

   - 加强与腾讯云、企业微信等方面的合作，构建20余种成熟应用场景，并与腾讯企业微信共研内外协同办公平台，推动政企客户数字化转型。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年实现收入分别为25.89/28.78/32.16亿元，归母净利润分别为2.71/3.44/4.10亿元。

   - 对应2025-2027年EPS分别为1.04/1.32/1.57元，对应PE为64/51/42x。

   - 首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   # 风险提示

   AI产品研发不及预期、下游需求增速放缓、宏观经济波动、竞争加剧、营销效果不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。