中谷物流(603565):业绩与分红皆超预期

# 核心观点

   1. 业绩表现：中谷物流2024年实现营收112.58亿元，同比下降9.49%；归母净利润18.35亿元，同比增长6.88%；扣非后归母净利润10.99亿元，同比增长6.18%。四季度单季归母净利润7.27亿元，同比增长38.3%，业绩超预期。

   2. 增长驱动：内贸运价底部反弹叠加外贸运价上涨是主要驱动力。内贸方面，PDCI指数环比提升显著；外贸方面，欧线运价因红海事件影响上涨，公司优化运力布局受益。

   3. 非经常损益：资产处置收益增长明显，政府补助有所下降。

   4. 财务费用：财务费用大幅下降，主要系美元利息收入上升。

   5. 分红政策：分红比例超90%，体现公司对中小股东的重视及对未来经营的信心。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年净利润分别为17.72、18.83和20.60亿元，对应EPS分别为0.84、0.90和0.98元。

   - 维持“推荐”评级，主要基于公司高分红政策的可持续性及较高的股息率吸引力。

  

   # 风险提示

   宏观经济增长不及预期、运价大幅波动、多式联运及“散改集”推进不及预期。

  

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