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洛阳钼业(603993):公司产量创新高实现业绩超预期,预计25年钴板块实现利润正增长-2024年报点评

华福证券   2025-04-02发布
# 核心观点

   1. 收入与利润表现:公司2024年度实现收入2130.29亿元,同比+14.37%;归母净利润135.32亿元,同比+64.03%;扣非归母净利润131.2亿元,同比+110.48%。分季度来看,24Q4收入环比+12.2%,同比+6.8%;归母净利润环比+84.2%,同比-9.4%。

   2. 产量与项目进展:

   - 2024年铜产量65万吨(同比+55%),钴产量11.4万吨(同比+106%),钼产量1.5万吨(同比-2%),钨产量8288吨(同比+4%)。

   - TFM混合矿项目3条生产线达产达标,形成年产铜能力45万吨;KFM拥有15万吨年产铜能力。

   - 截至2024年底,库存铜10万吨、钴4.2万吨、钼1247吨等。

   3. 价格表现:

   - 铜价创历史新高,LME铜均价9268.9美元/吨(同比+8.7%)。

   - 钴、钼均价下跌,钴国内现货均价20万元/吨(同比-26.2%),钼铁现货均价23.6万元/吨(同比-8.7%)。

   4. 利润展望:

   - 钴板块2024年毛利30亿元(同比+138%)。预计25年钴销量或下滑,但以价换量实现利润正增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测:149/172/199亿元(前值为129/135亿元)。

   - EPS分别为0.69、0.80、0.93元/股。

   - 对应最新股价7.59元,PE分别为11.0/9.5/8.2倍。

   - 评级:维持“买入”。

  

   # 风险提示

   铜钴钼价格不及预期,海外政策变动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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