洛阳钼业(603993):公司产量创新高实现业绩超预期,预计25年钴板块实现利润正增长-2024年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：公司2024年度实现收入2130.29亿元，同比+14.37%；归母净利润135.32亿元，同比+64.03%；扣非归母净利润131.2亿元，同比+110.48%。分季度来看，24Q4收入环比+12.2%，同比+6.8%；归母净利润环比+84.2%，同比-9.4%。

   2. 产量与项目进展：

   - 2024年铜产量65万吨（同比+55%），钴产量11.4万吨（同比+106%），钼产量1.5万吨（同比-2%），钨产量8288吨（同比+4%）。

   - TFM混合矿项目3条生产线达产达标，形成年产铜能力45万吨；KFM拥有15万吨年产铜能力。

   - 截至2024年底，库存铜10万吨、钴4.2万吨、钼1247吨等。

   3. 价格表现：

   - 铜价创历史新高，LME铜均价9268.9美元/吨（同比+8.7%）。

   - 钴、钼均价下跌，钴国内现货均价20万元/吨（同比-26.2%），钼铁现货均价23.6万元/吨（同比-8.7%）。

   4. 利润展望：

   - 钴板块2024年毛利30亿元（同比+138%）。预计25年钴销量或下滑，但以价换量实现利润正增长。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测：149/172/199亿元（前值为129/135亿元）。

   - EPS分别为0.69、0.80、0.93元/股。

   - 对应最新股价7.59元，PE分别为11.0/9.5/8.2倍。

   - 评级：维持“买入”。

  

   # 风险提示

   铜钴钼价格不及预期，海外政策变动风险。

  

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