丽珠集团(000513):业绩符合预期,海外市场稳步推进

# 核心观点

   1. 业绩表现：丽珠集团2024年收入为118.12亿元，同比下降4.97%；归属于股东净利润为20.61亿元，同比增长5.50%，符合预期。

   2. 业务板块表现：

   - 化学制剂板块中，生物制品保持良好增长，但部分化药品种受集采影响收入下降。

   - 中药制剂收入同比下降19.27%，抗病毒颗粒市场需求回落是主要原因。

   3. 研发进展：2024年研发支出约为10.44亿元，占总收入8.84%。多个高临床价值管线取得进展，包括注射用阿立哌唑微球、司美格鲁肽注射液等。

   4. 海外市场：2024年海外收入为17.24亿元，同比增长9.69%，制剂产品销售收入增长显著，覆盖辅助生殖、消化道等领域。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年收入预测下调至123亿元（同比下降6.2%），归母净利润维持22.0亿元不变；引入2026年净利润预测为23.3亿元。

   - A股目标价为44.8元，对应2025/2026年市盈率分别为18.6倍和17.5倍；H股目标价上调至33.6港币，对应2025/2026年市盈率分别为13.2倍和12.2倍。

   - A/H股评级为跑赢行业。

  

   # 风险提示

   产品上市进度不及预期，在研管线进展不及预期，集采降价压力超预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。