中谷物流(603565):外贸业务有望支撑全年盈利,股息具有吸引力

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：收入为112.58亿元，同比下降9.5%；归母净利润为18.35亿元，同比增长6.9%。第四季度实现收入28.14亿元，同比下降10.6%，环比增长4.0%；净利润7.27亿元，同比增长38.3%，环比增长106.4%。盈利增长主要得益于船舶出售收益及外贸板块盈利提升。

   2. 分红与股息：2024年全年分红率为90.39%，派发现金分红16.59亿元，对应当前股价的股息率为7.5%，具有吸引力。

   3. 发展趋势：

   - 2025年内贸供需有望改善，内贸运价同比提升；外贸业务贡献更多盈利，支撑全年稳健增长。

   - 长期受益于散改集发展，集装箱化运输比例仍有较大提升空间。

   4. 财务状况：截至2024年底，公司账面现金约123亿元，净现金近57亿元，现金流充裕且分红意愿高。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年净利润维持不变，首次引入2026年净利润为17.4亿元。

   - 当前股价对应2025年市盈率11.7倍，2026年市盈率12.7倍。

   - 维持“跑赢行业”评级和目标价不变，较当前股价有9.6%的上行空间。

  

   # 风险提示

   地缘政治变动，外贸租金下行，外贸运力回流，国内经济增速下降。

  

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