怡合达(301029):聚焦FA零部件,未来空间广阔-深度研究

# 核心观点

   1. 公司概况：国内领先的 FA 零部件一站式供应商，专注于自动化零部件的研发、生产和销售，提供工厂自动化（FA）零部件的一站式供应服务。

   2. 业绩表现：2018 年以来营收和净利润保持较快增长，CAGR 分别为 35.76% 和 41.08%，但 2024 年因锂电和光伏行业拖累，业绩承压。费用率稳定，营运能力改善，经营性现金流好转。

   3. 竞争优势：FA 零部件一站式模式解决行业痛点，包括采购耗时长、效率低、成本高及交期和质量难以保障等问题。公司凭借本土化优势、全环节服务支持、产品标准体系和综合供应链体系，在与米思米的竞争中占据优势地位。

   4. 下游需求：受益于制造业回暖，AI 新品周期带来的 3C 行业资本开支增加，汽车行业景气度维持以及新能源锂电行业筑底回升。公司积极拓展 FB 零部件业务，并通过募投项目强化 FA 和 FB 业务能力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入：预计 2024-2026 年分别为 25.24 亿元、29.25 亿元和 32.86 亿元。

   - 归母净利润：预计 2024-2026 年分别为 4.39 亿元、5.22 亿元和 6.12 亿元。

   - 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   # 风险提示

   国内外宏观形势变化超出预期，市场竞争加剧，新产品研发不及预期，盈利预测和估值模型不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。