时代电气(688187):轨交装备稳定增长,新兴装备持续突破-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收249.1亿元，同比增长13.4%；归母净利润37.0亿元，同比增长21.8%；扣非归母净利润32.3亿元，同比增长24.3%。

   2. 盈利能力提升：轨道交通装备业务毛利率提升6.2个百分点至37.8%，新兴装备业务毛利率提升0.6个百分点至25.0%，综合毛利率提升3.9个百分点至32.5%；净利率为15.9%，期间费用率同比下降3.0个百分点。

   3. 业务增长驱动：

   - 轨道交通装备板块实现营收146.4亿元，同比增长13.4%，细分领域如通信信号业务、其他轨道交通装备表现突出。

   - 新兴装备产品收入稳中有升，实现营收101.2亿元，同比增长13.7%；新能源汽车电驱系统、功率半导体等细分板块市场地位领先。

   4. 未来增长逻辑：受益于动车组五级修放量及设备更替政策刺激，公司有望持续受益于铁路和城轨市场的更新需求释放。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为42.7、47.2、52.6亿元，对应PE分别为15、14、12倍。未来三年归母净利润复合增速为12%，目标价为56.78元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   铁路固定资产投资不及预期、下游行业景气度不及预期、新建产能扩产不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。