豫园股份(600655):珠宝地产持续调整,瘦身健体修炼内功-2024年年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024全年收入同比下降19%，归母净利润下降94%，主要受投资项目和地产业务拖累。消费板块疲软及地产深度调整对公司业绩造成较大影响，其中第四季度单季亏损显著扩大，主要源于投资损失和资产减值损失。

   2. 收入结构：消费业务承压，珠宝板块收入下滑18%；地产业务持续调整，收入同比下降26%。公司通过“瘦身健体”战略优化资源配置，提升核心业务运营能力。

   3. 盈利能力：全年毛利率略有下滑，费用率有所上升，净利率转负。第四季度毛利率持平，但净利率进一步恶化，费用率显著增加。

   4. 业务调整与战略：黄金珠宝业务面临需求不足和金价波动的挑战，公司通过产品差异化、渠道优化及数字化引流应对；地产业务持续调整，聚焦核心资产运营。同时，公司推进文化出海和品牌出海战略，提升全球影响力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年归母净利润分别为14.6亿元、17.6亿元和19.9亿元，同比增长1064%、20.7%和13.2%，对应P/E为15.0/12.4/11.0倍。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   金价波动；门店扩张不及预期；行业竞争加剧等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。