康龙化成(300759):业绩边际改善,利润率和经营质量仍有提升潜力-公司简评报告

# 核心观点

   - 公司2024年实现营业收入122.76亿元（+6.39%），归属于上市公司股东的净利润为17.93亿元（+12.01%）。

   - 季度间边际改善趋势明显，Q1-Q4收入同比增速分别为-2.0%、+0.6%、+10.0%和+16.1%，主要受益于全球生物医药行业投融资复苏。

   - 实验室服务业务收入70.47亿元（+5.8%），新签订单同比增长15%以上，预计2025年将迎来恢复性增长。

   - CMC业务收入29.89亿元（+10.2%），新签订单同比增长35%以上，工艺验证&商业化阶段项目数增加至19个，未来有望持续增长。

   - 盈利能力逐步提升，Q1-Q4 Non-IFRSs净利率分别为12.7%、12.0%、13.0%和14.4%，经营现金流净额为25.77亿元，超过CAPEX（20.41亿元）。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025年至2027年公司营业收入分别为137.06亿元、154.11亿元和171.82亿元，同比增速分别为+11.7%、+12.4%和+11.5%。

   - 归母净利润分别为17.14亿元、20.84亿元和24.83亿元，同比增速分别为-4.4%、+21.6%和+19.1%。

   - 以3月31日收盘价计算，对应PE分别为27.9倍、23.0倍和19.3倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   地缘政治因素导致公司海外业务经营出现波动；全球生物医药行业投融资持续低迷。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。