中直股份(600038):军品交付节奏恢复+民品不断拓展,直升机龙头业绩有望持续增长-公司点评报告

# 核心观点

   1. 营收增长显著：2024年全年实现营业收入297.66亿元，同比增长11.93%。

   2. 净利润短期承压：归母净利润5.56亿元，同比下降7.98%，但扣非归母净利润4.82亿元，同比增长19.68%。

   3. Q4表现强劲：第四季度营收124.65亿元（+42.71%），归母净利润1.99亿元（+110.71%）。

   4. 盈利能力提升：销售毛利率为10.47%（+0.34pct），净利率为1.62%（+0.13pct），期间费用率为9.10%（+0.83pct）。

   5. 应收账款及存货增加：期末应收账款及票据为91.28亿元（+58.36%），存货为140.75亿元（+8.95%），预付款为15.15亿元（+89%），表明公司或在恢复产能。

   6. 股权结构调整：哈飞集团转让全部股权给中航科工，优化股权结构，提升子公司经营效率。

   7. 民品市场拓展：AC313A和AC332直升机完成多项试飞，产品覆盖多场景应急救援能力；积极开拓低空经济市场，签订销售合同及租赁协议。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年的归母净利润分别为6.81亿元、8.28亿元和9.87亿元，对应EPS分别为0.83元、1.01元和1.20元，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   现金流风险、市场竞争风险、订单节奏不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。