中国中免(601888):2024年收入565亿同比降16％,关注修复弹性-公司年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：公司2024年实现收入565亿元，同比下降16.38%；归母净利润42.7亿元，同比下降36.44%，扣非归母净利润41.4亿元，同比下降37.7%。

   2. 毛利率与费用率：全年综合毛利率增加0.21pct至32.03%，但期间费用率增加2.0pct，其中销售费用率上升显著。

   3. 分业务表现：免税商品销售收入下降12.58%，有税商品销售收入下降23.49%；海南地区收入下降27.13%，上海地区收入下降10.02%。

   4. 各分部表现：三亚市内免税店净利润大幅下滑，日上上海净利润增长显著，海口免税城公司与海免公司出现亏损。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年收入预计为606亿元（+7.4%），归母净利润预计为48亿元（+12.5%）。

   - 给予2025年30-35倍PE，对应合理价值区间69.6-81.2元。

   - 评级：优于大市。

  

   # 风险提示

   市场竞争风险，海南极端天气影响，需求不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。