新华保险(601336):个险渠道稳量增质,投资弹性凸显业绩高增

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入1325.55亿元（YoY+85.3%），归母净利润262.29亿元（YoY+201.1%），创历史新高；新业务价值62.53亿元（YoY+106.8%）。

   2. NBV提升：受益于银保渠道“报行合一”和结构优化，公司新业务价值率由2023年的6.7%上升至2024年的14.6%，提升7.9个百分点。

   3. 个险渠道改善：代理人规模小幅下滑，但人均产能显著提升；月均绩优人力同比增长4%，月均绩优率达10.9%，同比提升2.3个百分点；月均人均综合产能同比增长41%。

   4. 投资收益增长：总投资收益率达5.8%（YoY+4.0个百分点），股票及基金占总投资资产比例达18.8%（YoY+4.6个百分点）。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年EPS分别为8.80元、11.47元、11.72元。

   - 维持买入-A投资评级，目标价为57.61元（基于0.65x2025年P/EV）。

  

   # 风险提示

   权益市场大幅波动、监管政策不确定性、代理人规模持续下滑等。

  

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