中无人机(688297):24年业绩有所承压,25年有望大幅恢复

# 核心观点

   1. 2024年业绩承压：公司2024年实现营收6.85亿元（同比-74.28%），归母净利润-5391.61万元（同比-117.82%），主要受市场需求变动、国内市场节奏调整及重点客户采购计划延后影响。

   2. 2025年有望大幅恢复：预计2025年关联销售金额达到14亿元，军贸业务呈现较大幅度增长，内贸有望实现高增。

   3. 存货再创历史新高：2024年末公司存货达到26.2亿元（同比+164.91%），显示公司积极备货备产。

   4. 毛利率提升：2024年毛利率同比提升13.10个百分点至32.05%，主要受益于产品交付结构调整及降本增效成果显现。

   5. 无人机协同体系完善：公司在航展中展示了多型无人机，形成了“高中低”搭配、“大中小”融合的全场景系列谱系，具备了体系化作战能力。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025/2026/2027年归母净利润分别为2.90/3.78/4.41亿元，对应PE估值分别为91/70/60倍。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   产品订单低于预期，产品交付进度低于预期。

  

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