中航沈飞(600760):歼-35A惊艳亮相,看好我国战斗机龙头长期发展-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营业收入428.37亿元，同比下降7.37%；归母净利润33.94亿元，同比增长12.86%。营收下滑主要受军品采购周期波动影响，但净利润增速显著高于营收，得益于毛利率提升、期间费用率下降及非经常性损益贡献。

   2. 内部挖潜与外部应对：公司通过优化供应链管理、推进精益生产等措施，克服了合同签订进度和配套供应进度的外部压力，保障核心产品交付节奏。第四季度单季营收175.4亿元创全年新高，印证订单集中交付特征。

   3. 技术创新与市场拓展：公司在航空防务装备领域取得关键技术突破，包括钛合金3D打印技术、航电系统国产化替代等；民用航空业务成功研发C919大型客机翼身整流罩新型复合材料工艺；航空维修领域建立国内首个基于数字孪生的战机维修预测平台。此外，公司产品在国际市场上取得突破，获得东南亚国家外贸机型批量订单。

   4. 激励与产业链布局：公司完成A股限制性股票激励计划（第二期），进一步绑定核心技术人员，并联合沈飞所成立航空技术创新中心，构建产学研用一体化创新体系。同时，入选国家“制造业高质量发展专项”支持名单，获得2.3亿元专项补贴用于智能工厂建设。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为35.39/43.83/50.51亿元（前值为46.22/54.71亿元），对应PE分别为33/27/23倍。考虑到公司在产业链中的重要地位，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1）供应配套风险；

   2）质量控制风险；

   3）技术创新风险；

   4）宏观政策风险。

  

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