皖通高速(600012):归母净利略超预期,现金分红维持高水平
中泰证券 2025-03-31发布
# 核心观点
1. 2024年全年业绩:公司实现营业收入70.92亿元,同比增长6.94%;归母净利润16.69亿元,同比增长0.55%;扣非归母净利润16.77亿元,同比下降3.39%。经营活动现金流净额为26.29亿元,同比下降0.93%。
2. 第四季度表现:实现营业收入20.48亿元,同比下降10.44%;归母净利润4.48亿元,同比增长44.87%;扣非归母净利润4.60亿元,同比增长25.55%。
3. 通行费收入承压:全年通行费收入为39.47亿元,同比下降5.23%,主要受部分路段改扩建施工及平行路段分流影响。其中,宁宣杭高速和岳武高速安徽段收入增长显著,而合宁高速、高界高速和宣广高速收入下降明显。
4. 财务费用改善:全年财务费用为0.64亿元,同比下降39.03%,主要因LPR降低及贷款置换;公允价值变动收益有所改善,由-1.09亿元提升至-0.32亿元。
5. 路产收购完成:公司完成阜周高速和泗许高速的股权收购,自有公路里程增至745公里,预计将进一步增强盈利能力。
6. 高分红政策:拟每股派发现金红利0.604元(含税),合计派发10.02亿元,占归母净利润的60.02%,对应股息率为3.5%。
# 盈利预测与评级
预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为18.74亿元、19.49亿元和18.84亿元,每股收益分别为1.13元、1. 18元和1.14元。当前股价为17.22元,对应PE分别为15.2X/14.7X/15.2X,维持"增持"评级。
# 风险提示
宏观经济下行导致车流量下滑风险、收费政策调整风险、改扩建工程不及预期风险、路网变化超预期风险、使用信息数据更新不及时风险。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。