皖通高速(600012):归母净利略超预期,现金分红维持高水平

# 核心观点

   1. 2024年全年业绩:公司实现营业收入70.92亿元,同比增长6.94％;归母净利润16.69亿元,同比增长0.55％;扣非归母净利润16.77亿元,同比下降3.39％。经营活动现金流净额为26.29亿元,同比下降0.93％。

   2. 第四季度表现:实现营业收入20.48亿元,同比下降10.44％;归母净利润4.48亿元,同比增长44.87％;扣非归母净利润4.60亿元,同比增长25.55％。

   3. 通行费收入承压:全年通行费收入为39.47亿元,同比下降5.23％,主要受部分路段改扩建施工及平行路段分流影响。其中,宁宣杭高速和岳武高速安徽段收入增长显著,而合宁高速、高界高速和宣广高速收入下降明显。

   4. 财务费用改善:全年财务费用为0.64亿元,同比下降39.03％,主要因LPR降低及贷款置换;公允价值变动收益有所改善,由-1.09亿元提升至-0.32亿元。

   5. 路产收购完成:公司完成阜周高速和泗许高速的股权收购,自有公路里程增至745公里,预计将进一步增强盈利能力。

   6. 高分红政策:拟每股派发现金红利0.604元(含税),合计派发10.02亿元,占归母净利润的60.02％,对应股息率为3.5％。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为18.74亿元、19.49亿元和18.84亿元,每股收益分别为1.13元、1. 18元和1.14元。当前股价为17.22元,对应PE分别为15.2X/14.7X/15.2X,维持"增持"评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济下行导致车流量下滑风险、收费政策调整风险、改扩建工程不及预期风险、路网变化超预期风险、使用信息数据更新不及时风险。

  

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