安徽建工(600502):收入稳中有增+盈利和现金流承压

# 核心观点

   - 公司2024年实现营收965.02亿元，同比增长5.76%；归母净利润13.45亿元，同比下降13.43%；扣非归母净利润12.58亿元，同比下降11.55%。

   - 工程业务稳健增长，基建毛利率同比提升。建筑施工业务营收763.44亿元，同比增长6.57%，其中基建与投资业务营收438.19亿元，同比增长10.60%，毛利率提升1.41个百分点；房建及安装业务营收325.25亿元，同比增长1.58%。

   - 基建订单快速增长，全年累计新签1550.77亿元，同比增长2.65%，其中基建订单增长21.76%。

   - 净利率有所承压，销售毛利率为12.40%，同比下降0.04个百分点；归母净利率为1.39%，同比下降0.31个百分点。

   - 经营活动现金净流入12.15亿元，同比少流入24.56亿元；收现比和付现比分别为92.23%和91.50%，同比分别下降0.89个百分点和0.12个百分点。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年实现营业收入分别为978.9/1003.7/1029.1亿元，归母净利润分别为13.6/14.5/15.8亿元。

   - 以2025年3月31日收盘价计算，PE分别为6.06/5.68/5.22倍，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   订单执行缓慢风险，宏观经济波动风险，下游需求不及预期。

  

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