继峰股份(603997):2024Q4业绩符合预期,乘用车座椅持续放量-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 事件概述：公司发布 2024 年年报，全年实现营业收入 222.55 亿元，同比增长 3.17%；归母净利润为-5.67 亿元，同比由盈转亏。其中，2024Q4 单季度营业收入为 53.49 亿元，同比下降 5.03%，环比下降 9.33%；单季度归母净利润为-0.35 亿元，同比下降 170.15%，环比亏损收窄。

   2. 业绩表现：

   - 继峰本部 2024 年营业收入同比增长 60.27%至 64.31 亿元，归母净利润为 2.79 亿元，同比增长 41.82%，主要得益于乘用车座椅业务的快速放量（全年交付 33 万套，营收 31.10 亿元，同比增长 375%）。

   - 格拉默分部 2024 年营业收入为 161.04 亿元，同比下降 9.14%，归母净利润为-6.25 亿元，同比亏损扩大，主要受欧洲汽车需求疲软、产能利用率波动及一次性费用影响。

   3. 业务整合与成长空间：公司持续推进格拉默的整合工作，包括管理层调整、降本措施、产能布局优化及中国区业务拓展等，预计盈利能力将稳步提升。同时，公司在乘用车座椅领域的布局具备成本控制和服务响应优势，已获得多个新能源汽车座椅定点，并于 2023 年上半年实现量产，长期看好市场份额提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 6.46 亿元、10.97 亿元和 13.84 亿元（前值为 8.10 亿元、12.22 亿元）。

   - EPS：对应 2025-2027 年 EPS 分别为 0.51 元、0.87 元和 1.09 元。

   - 市盈率：对应 2025-2027 年市盈率分别为 22.54 倍、13.29 倍和 10.53 倍。

   - 评级：维持“买入”评级，主要基于海外业务减亏持续推进及国内乘用车座椅业务快速放量的预期。

  

   # 风险提示

   - 下游整车销量不及预期；

   - 新业务拓展不及预期；

   - 海外整合不及预期。

  

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