凯盛科技(600552):产能释放在即,期待经营向上-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 营收与利润表现：凯盛科技2024年实现营收48.9亿元，同比下滑2.3%；归母净利润1.4亿元，同比增长30.8%；扣非归母净利润亏损收窄。单季度来看，Q4营收13.2亿元，同比增长7.35%，归母净利润0.3亿元，同比增长154.6%。

   2. 毛利率与盈利能力：公司2024年毛利率为17.0%，同比提升3.7个百分点；净利率为4.0%，同比提升1.0个百分点。费用率方面，研发费用率显著增加，主要因新产品研发投入加大。

   3. 业务表现：

   - 显示材料：营收同比增长7.7%，毛利率提升6.2个百分点，UTG二期项目预计于2025年10月投产。

   - 应用材料：营收同比下降26.6%，毛利率下降2.8个百分点，或受高纯石英砂价格下行影响。

   4. 子公司表现：深圳国显净利润同比增长151.1%，蚌埠中恒和凯盛应材净利润分别下滑11.7%和51.7%。

   5. 未来展望：公司产能释放预期明确，UTG项目投产在即，显示材料产品结构持续优化，预计经营向上。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年归母净利润预测：分别为2.62亿元、3.19亿元和3.62亿元（较上次预测上调）。

   - 评级：维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   UTG客户拓展不及预期，下游光伏等需求承压，产能投放不及预期。

  

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