盐湖股份(000792):国内钾锂龙头,价格波动致业绩承压

# 核心观点

   1. 公司概况：盐湖股份是国内钾锂行业龙头，2024年年报显示总营业收入为151.34亿元，同比减少29.86%；归母净利润为46.63亿元，同比减少41.07%。

   2. 业务表现：钾肥和碳酸锂价格下滑拖累业绩，2024年钾肥均价同比下降约16%，碳酸锂均价同比下降约65%。

   3. 战略调整：实控人变更为中国五矿，控股股东中国盐湖工业集团有限公司成立，实施“三步走”发展战略，目标到2035年构建以盐湖为核心的产业集群。

   4. 产能扩张：4万吨锂盐项目进展顺利，预计2025年内释放部分新增产能，碳酸锂产量有望同比增长7.5%至约4.3万吨。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入：预计2025-2027年分别为163.76亿元、179.64亿元和190.04亿元，同比增速分别为+8.2%、+9.7%和+5.8%。

   - 归母净利润：预计2025-2027年分别为54.35亿元、64.74亿元和70.86亿元，同比增速分别为+16.6%、+19.1%和+9.5%。

   - EPS：预计2025-2027年分别为1.03元、1.22元和1.34元。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1）碳酸锂价格波动风险；

   2）在建项目不及预期；

   3）钾肥价格波动风险。

  

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